中美两国的宏观经济和政策环境差异巨大，美联储加息并不意味着央行要跟随加息。事实上，从过去几年的经验来看，中美两国货币政策步调不一致的情况就已经非常明显。在当前两国关系冲突加剧的背景下，中美两国政策博弈和对抗可能性进一步增加，中国更会努力通过其他政策手段对冲美联储加息的影响，而非简单地跟随加息导致国内稳增长局面受损。因此，未来国内的货币环境仍将有利于债市行情。
同时，我们也要注意到，接下来短期内的专项债放量发行、个别经济金融数据的超预期回暖等因素也许会引发市场心理的摇摆，并可能带来阶段性的债市回调。然而，从中长期的视角而言，国内常态化的资产荒预示着利率中枢将持续下行。所以，如果有短期的阶段性回调行情出现，不失为不错的配置时机。
引言美国东部时间6月15日周三，美联储会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%。这是沃尔克执掌美联储时期年11月以来联储最大的单次加息幅度，也是逾二十七年来联储首度一次加息75个基点。美国当下的宏观经济环境决定了美联储需要大幅加息，市场对此也有充分预期。但是，中国方面是否要跟随呢？对此，市场观点仍存分歧。为此，本文将对比中美两国的经济环境与政策选择的差异，并分析它们将如何影响我国的债市。
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当前中美两国的宏观经济环境存在巨大差异
（1）美国的通胀压力极大，中国的通胀短期无忧年5月，中美两国的CPI分别为8.6%和2.1%，前者是后者的4.1倍；中美两国的核心CPI分别为6.0%和0.9%，前者是后者的6.7倍。整体而言，美国过去一年的通胀表现近乎失控，目前也依然看不到拐头向下的迹象。
图表1：中美两国的CPI走势差异数据来源：国家统计局，美国劳工部
相比之下，中国的通胀压力较小，主要表现为过去几年就一直存在的结构性通胀。具体而言，就是食品与能源价格有所上涨，这主要是受俄乌冲突和气候变化的影响，但除了食品与能源外，国内的其他终端消费价格呈现出小幅下行趋势，核心CPI居于历史低位。因此，从某种意义上说，国内通缩隐忧可能比通胀压力更值得
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